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市場(chǎng)綜述
隨著10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，1-10月份部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，但國(guó)企利潤(rùn)，尤其是有色、鋼鐵、煤炭、石油石化等行業(yè)利潤(rùn)同比增幅仍然較大，盈利仍然向好。不過(guò)，10月份的財(cái)政與稅收數(shù)據(jù)，相對(duì)于前9個(gè)月出現(xiàn)一定程度的下滑，加劇了市場(chǎng)的震蕩。

上周國(guó)債收益率繼續(xù)上行，債市明顯調(diào)整，10年期國(guó)債收益率逼近4%，政策性銀行的金融債上升幅度更大，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率繼續(xù)上行，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的上行也降低了A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。資管業(yè)務(wù)新規(guī)、小貸公司、網(wǎng)貸業(yè)務(wù)等嚴(yán)格監(jiān)管政策的實(shí)施，規(guī)范過(guò)去的杠桿資金盤(pán)，去通道、去嵌套，對(duì)A股市場(chǎng)短期資金面產(chǎn)生影響。

今年以來(lái)A股發(fā)行的新股已達(dá)388家，實(shí)現(xiàn)A股27年來(lái)融資規(guī)模新高，加上股東減持及定向增發(fā)，對(duì)于有限的市場(chǎng)資金仍然造成了較大壓力，新股發(fā)行加速使得投資者對(duì)于市場(chǎng)資金面產(chǎn)生一定擔(dān)憂。

上周（11月20日-11月24日）部分白馬股出現(xiàn)回調(diào)，帶動(dòng)市場(chǎng)整體調(diào)整。主要因?yàn)槟瓿跻詠?lái)部分白馬股積累了較大漲幅，估值有明顯抬升，近期市場(chǎng)情緒達(dá)到一定高點(diǎn)，有獲利了結(jié)的壓力。截至11月24日，上證綜指收于3353.82點(diǎn)，周跌幅-0.86%；深證成指收于11168.39點(diǎn)，周跌幅-1.1%；中小板指收于7731.24點(diǎn)，周跌幅-0.9%；創(chuàng)業(yè)板指收于1782.66點(diǎn)，周跌幅-2.79%。

滬深股市期間表現(xiàn)（11月20日-11月24日）

板塊表現(xiàn)
上周（11月20日-11月24日）行業(yè)板塊分化，銀行、有色、房地產(chǎn)板塊漲幅居前，周漲幅分別為3%、2.3%和1.4%，鋼鐵、采掘等強(qiáng)周期行業(yè)也有一定的周漲幅；食品飲料、電子、休閑服務(wù)板塊跌幅較大，周跌幅分別為-6.4%、-3.2%和-3%。

從主題概念板塊來(lái)看，小金屬、維生素、芯片概念板塊漲幅居前，周漲幅分別為3.8%、2.9%和2.6%；次新股、乙醇汽油、冷鏈物流等板塊跌幅居前，周跌幅分別為-8%、-5%和-4.97%。

每周觀點(diǎn)
資管業(yè)務(wù)新規(guī)的影響還在持續(xù)，短期進(jìn)入股市的資金量或受到影響，之前通過(guò)杠桿進(jìn)入股市的資金也將退出，對(duì)市場(chǎng)造成短期影響，但這部分資金量很有限。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，監(jiān)管趨嚴(yán)、去杠桿去泡沫對(duì)資本市場(chǎng)具有深遠(yuǎn)的積極影響。

之前快速上漲的部分板塊回調(diào)以及短期流動(dòng)性沖擊是導(dǎo)致近期市場(chǎng)調(diào)整的主要原因。雖然近期長(zhǎng)端利率上行，但短期利率仍基本平穩(wěn)，當(dāng)前改變市場(chǎng)方向的因素并未出現(xiàn)，外圍經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍在持續(xù)改善，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱并不足以改變對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的整體判斷，金融監(jiān)管的總基調(diào)仍是穩(wěn)中求進(jìn)。

熱點(diǎn)追蹤
1、 國(guó)開(kāi)債到期收益率上行
11月24日，1年期、3年期、5年期中債國(guó)開(kāi)債到期收益率分別達(dá)到4.41%、4.69%和4.75%，較之前一周11月17日分別上升17.95BP、上升9.68BP、上升12.85BP。上周國(guó)債、國(guó)開(kāi)債收益率全面上行，利率曲線整體上移，但斜率微降。

2、網(wǎng)絡(luò)小額貸款清理整頓工作會(huì)議召開(kāi)
中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)23日上午聯(lián)合召開(kāi)網(wǎng)絡(luò)小額貸款清理整頓工作會(huì)議，共有17個(gè)批準(zhǔn)小貸公司開(kāi)展網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的省市金融辦參會(huì)。此次地方金融辦將上報(bào)屬地網(wǎng)絡(luò)小貸的具體業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，其中對(duì)金融在3000元以上及以下的借款標(biāo)準(zhǔn)與業(yè)務(wù)操作區(qū)別，監(jiān)管特別關(guān)注；網(wǎng)絡(luò)小貸增量業(yè)務(wù)全部叫停；對(duì)于小貸利率，嚴(yán)格執(zhí)行36%的上限。在此此前，國(guó)務(wù)院互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組還于11月21日下發(fā)《關(guān)于立即暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的通知》。

3、國(guó)資委加強(qiáng)央企PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控
國(guó)資委開(kāi)始要求央企管控PPP風(fēng)險(xiǎn)，近日國(guó)務(wù)院國(guó)資委正式印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的通知》?！锻ㄖ芬螅髦醒肫髽I(yè)對(duì)PPP業(yè)務(wù)實(shí)行總量管控，從嚴(yán)設(shè)定PPP業(yè)務(wù)規(guī)模上限防止過(guò)度推高杠桿水平。一是納入中央企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控范圍的企業(yè)集團(tuán)，累計(jì)對(duì)PPP項(xiàng)目的凈投資原則上不得超過(guò)上一年度集團(tuán)合并凈資產(chǎn)的50%，不得因開(kāi)展PPP業(yè)務(wù)推高資產(chǎn)負(fù)債率。二是集團(tuán)要做好內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)隔離，明確相關(guān)子企業(yè)PPP業(yè)務(wù)規(guī)模上限;資產(chǎn)負(fù)債率高于85%或近2年連續(xù)虧損的子企業(yè)不得單獨(dú)投資PPP項(xiàng)目。三是集團(tuán)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)非投資金融類子企業(yè)的管控，嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家有關(guān)監(jiān)管政策，不得參與僅為項(xiàng)目提供融資、不參與建設(shè)或運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目。

產(chǎn)品動(dòng)態(tài)與開(kāi)放期提示
12月1日開(kāi)放（暫停申購(gòu)）：東方紅先鋒1號(hào)、東方紅先鋒3號(hào)（展期）、東方紅先鋒4號(hào)、東方紅先鋒5號(hào)、東方紅先鋒6號(hào)、東方紅先鋒6號(hào)Ⅱ期、東方紅先鋒7號(hào)
12月1日、4日開(kāi)放：東方紅先鋒2號(hào)（展期）

每個(gè)交易日開(kāi)放申購(gòu)、贖回
基金：東方紅領(lǐng)先精選混合基金、東方紅策略精選混合基金、東方紅價(jià)值精選混合基金、東方紅收益增強(qiáng)債券、東方紅信用債債券、東方紅匯陽(yáng)債券、東方紅匯利債券、東方紅益鑫純債債券、東方紅戰(zhàn)略精選混合
小集合：東方紅添利2號(hào)、東方紅添利3號(hào)、東方紅添利4號(hào)、東方紅添利5號(hào)、東方紅添利6號(hào)、東方紅添利7號(hào)、東方紅添利8號(hào)、東方紅量化2號(hào)、東方紅量化3號(hào)、東方紅量化4號(hào)、東方紅明睿2號(hào)、東方紅明睿4號(hào)、東方紅新公益、東方紅陽(yáng)光1號(hào)

每個(gè)交易日開(kāi)放申購(gòu)、贖回（暫停大額申購(gòu)）
基金：東方紅京東大數(shù)據(jù)混合基金、東方紅新動(dòng)力混合、東方紅中國(guó)優(yōu)勢(shì)混合、東方紅優(yōu)勢(shì)精選混合、東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)混合、東方紅滬港深混合、東方紅優(yōu)享紅利混合

每個(gè)交易日開(kāi)放（暫停申購(gòu)）
基金：東方紅穩(wěn)健精選混合、東方紅穩(wěn)添利純債、東方紅純債債券、東方紅睿豐混合
大集合：東方紅4號(hào)、東方紅5號(hào)、東方紅6號(hào)、東方紅7號(hào)、東方紅領(lǐng)先趨勢(shì)、東方紅穩(wěn)健成長(zhǎng)、東方紅9號(hào)消費(fèi)精選、東方紅內(nèi)需增長(zhǎng)、東方紅8號(hào)、東方紅-新睿2號(hào)、東方紅-新睿3號(hào)、東方紅-新睿2號(hào)二期、東方紅-新睿5號(hào)、東方紅基金寶
小集合：東方紅-量化1號(hào)、東方紅明遠(yuǎn)4號(hào)、東方紅明遠(yuǎn)5號(hào)、東方紅明遠(yuǎn)6號(hào)、東方紅添益1號(hào)、東方紅添益3號(hào)、東方紅泰盈1號(hào)

注：產(chǎn)品開(kāi)放期以公告為準(zhǔn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料中包含的內(nèi)容僅供參考，信息來(lái)源于已公開(kāi)的資料，我們對(duì)其準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，也不構(gòu)成任何對(duì)投資人的投資建議或承諾。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。