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市場(chǎng)綜述

上周五，美國對(duì)總值340億美元的進(jìn)口中國商品加征25%關(guān)稅，中國立即反擊，對(duì)從美國進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品及汽車等總值340億美元商品加征25%關(guān)稅。美國料于兩周內(nèi)再向160億美元的中國進(jìn)口商品加征關(guān)稅。與此同時(shí)，中國方面也預(yù)告將有第二輪反擊。但這些關(guān)稅措施均符合之前預(yù)期，并非貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)。國際環(huán)境不確定因素較多，預(yù)計(jì)下半年貨幣政策將迎來結(jié)構(gòu)性寬松，但趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的可能性并不大。

政策層面來看，新一屆國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)7月2日成立并召開會(huì)議，研究部署打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)等相關(guān)工作。從當(dāng)前形勢(shì)看，中國經(jīng)濟(jì)基本面長期向好的趨勢(shì)沒有改變，具備防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的良好宏觀環(huán)境。

稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)配套制度逐步完善。近日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》，稅延養(yǎng)老險(xiǎn)資金作為新增資金，有望進(jìn)入資本市場(chǎng)。據(jù)了解，保險(xiǎn)公司將根據(jù)稅延養(yǎng)老險(xiǎn)資金的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金久期、流動(dòng)性安排等特點(diǎn)，結(jié)合定量與定性分析，開展大類資產(chǎn)配置。稅延養(yǎng)老險(xiǎn)保費(fèi)收入中一定比例的資金，可以投向資本市場(chǎng)，并且稅延養(yǎng)老險(xiǎn)資金是中長期資金，投入資本市場(chǎng)的增量資金是可持續(xù)的。稅延養(yǎng)老險(xiǎn)未來將從試點(diǎn)逐步向全國鋪開，并且一年期試點(diǎn)結(jié)束后將公募基金等產(chǎn)品納入范圍。

從股票市場(chǎng)估值來看，與主要經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)相比較，目前滬市整體及大盤藍(lán)籌股的估值均處于合理偏低水平。上交所的數(shù)據(jù)顯示，就歷史比較看，截至7月6日，上證綜指的市盈率為13.1倍，與（2016年）2638點(diǎn)時(shí)基本持平；市盈率中位數(shù)為28.2倍，與2014年7月上輪牛市初期（上證綜指2000點(diǎn)至2200點(diǎn)）時(shí)水平基本一致，接近2013年6月（上證綜指探底1850點(diǎn)）時(shí)26倍左右的水平。近期又有多家公司披露了回購股份或股東增持方案，彰顯了信心，提振了人氣。

上周（7月2日-7月6日）,滬指收于2800點(diǎn)下方，市場(chǎng)缺乏亮點(diǎn)板塊，總體人氣不足。上證綜指收于2747.23點(diǎn)，周跌幅3.52%；深證成指收于8911.34點(diǎn)，周跌幅4.99%；中小板指收于6162.29點(diǎn)，周跌幅4.87%；創(chuàng)業(yè)板指收于1541.31點(diǎn)，周跌幅4.07%。

滬深股市期間表現(xiàn)（7月2日-7月6日）

板塊表現(xiàn)

上周（7月2日-7月6日）盡管A股總體維持下跌，但市場(chǎng)在不斷尋底的過程中呈現(xiàn)逐漸企穩(wěn)跡象。行業(yè)方面，房地產(chǎn)、消費(fèi)、醫(yī)療保健、能源、材料的周跌幅在6.44%-4.57%不等；公用事業(yè)、金融板塊較為抗跌，周跌幅在2%左右。

題材概念方面，維生素、港珠澳灣區(qū)、稀土、仿制藥等周跌幅在11.34%-8.28%不等。核高基、芯片、3D傳感概念板塊相對(duì)抗跌，周跌幅在2%以內(nèi)，優(yōu)于大盤表現(xiàn)。

每周觀點(diǎn)

在中美貿(mào)易戰(zhàn)開啟、內(nèi)外需趨弱、國內(nèi)信用環(huán)境收縮的背景下，短期經(jīng)濟(jì)邊際下行壓力難改，宏觀政策組合繼續(xù)沿襲擴(kuò)大內(nèi)需、宏觀穩(wěn)杠桿和結(jié)構(gòu)性去杠桿的階段性方向。但從預(yù)期差的角度看，后期資金面難以進(jìn)一步緊縮，預(yù)計(jì)將以穩(wěn)為主。短期關(guān)注7月中下旬繳稅等因素的短期擾動(dòng)，基本面方面，也繼續(xù)關(guān)注即將公布的6月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)。

7月初資金面整體寬裕，為緩解再融資壓力大的格局，相關(guān)政策正在出現(xiàn)邊際上的調(diào)整和放松，但主要是從邊際上緩解違約引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)情緒，融資局面并未得到根本改善。

熱點(diǎn)追蹤

1、新一屆國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)成立并召開會(huì)議

新一屆國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)7月2日成立并召開會(huì)議，研究部署打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)等相關(guān)工作。中國具備防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的良好宏觀環(huán)境，有能力、有信心打好這場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)。會(huì)議認(rèn)為，金融系統(tǒng)團(tuán)結(jié)協(xié)作，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持底線思維，監(jiān)管體系建設(shè)和金融風(fēng)險(xiǎn)處置取得積極成效，結(jié)構(gòu)性去杠桿有序推進(jìn)，高風(fēng)險(xiǎn)金融業(yè)務(wù)收縮，一些機(jī)構(gòu)野蠻擴(kuò)張行為收斂，金融亂象得到初步遏制，市場(chǎng)約束逐步增強(qiáng)，市場(chǎng)主體心理預(yù)期出現(xiàn)積極變化，審慎經(jīng)營理念得到強(qiáng)化，金融運(yùn)行整體穩(wěn)健。

2、外國投資者參與A股交易范圍進(jìn)一步放開

中國證監(jiān)會(huì)7月8日起就《證券登記結(jié)算管理辦法》《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》等相關(guān)規(guī)定修改草案向社會(huì)公開征求意見，本次修訂旨在進(jìn)一步擴(kuò)大外國投資者開立A股賬戶的范圍。證監(jiān)會(huì)擬增加兩類人員的A股開戶資格：一是在境內(nèi)工作的外國人；二是A股上市公司中在境外工作并參與股權(quán)激勵(lì)的外籍員工。證監(jiān)會(huì)表示，為深入貫徹黨的十九大精神，落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)人才強(qiáng)國的戰(zhàn)略要求和深入推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的部署安排，中國證監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)部門上報(bào)了《關(guān)于進(jìn)一步放開外國人A股證券賬戶開立政策的請(qǐng)示》，已獲國務(wù)院原則同意。上述修訂稿的公開征求意見將于8月8日截止。

3、《個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》發(fā)布

銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）?！掇k法》規(guī)定，稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用在投資范圍和比例、投資能力、投資管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面應(yīng)當(dāng)符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管規(guī)定。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)作為投資管理人，可以為稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)資金提供專門的大類資產(chǎn)配置解決方案，提高資金的運(yùn)作效率，確保資金的長期穩(wěn)健運(yùn)作和保值增值?！掇k法》從三個(gè)層面提出了風(fēng)險(xiǎn)管理要求：一是在總體風(fēng)控要求上，強(qiáng)調(diào)應(yīng)當(dāng)建立稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用的組織架構(gòu)、管理制度、內(nèi)控流程，建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和評(píng)估。二是在操作層面上，針對(duì)稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用需重點(diǎn)關(guān)注的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、投資策略偏離風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、下行風(fēng)險(xiǎn)等，分別提出了具體的風(fēng)險(xiǎn)管理要求。三是在風(fēng)險(xiǎn)保障措施上，要求投資管理人按照賬戶管理費(fèi)收入的10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以更好地保護(hù)參保人利益。

產(chǎn)品動(dòng)態(tài)與開放期提示

每個(gè)交易日開放：

基金：東方紅策略精選混合、東方紅收益增強(qiáng)債券、東方紅信用債債券、東方紅益鑫純債債券、東方紅匯陽債券、東方紅匯利債券、東方紅穩(wěn)添利純債、東方紅貨幣

小集合：東方紅添利2號(hào)、東方紅添利5號(hào)、東方紅泰盈1號(hào)、東方紅量化2號(hào)、東方紅量化3號(hào)、東方紅量化4號(hào)、東方紅明睿2號(hào)、東方紅明睿4號(hào)、東方紅新公益

每個(gè)交易日開放（暫停大額申購限1萬）：

基金：東方紅睿豐混合、東方紅中國優(yōu)勢(shì)混合、東方紅滬港深混合

每個(gè)交易日開放（暫停大額申購限10萬）：

基金：東方紅新動(dòng)力混合、東方紅京東大數(shù)據(jù)混合、東方紅優(yōu)勢(shì)精選混合、東方紅優(yōu)享紅利

大集合：東方紅領(lǐng)先趨勢(shì)混合

每個(gè)交易日開放（暫停大額申購限5萬）：

基金：東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)混合

每個(gè)交易日開放（暫停申購）：

基金：東方紅領(lǐng)先精選混合、東方紅穩(wěn)健精選混合、東方紅戰(zhàn)略精選混合、東方紅睿陽混合、東方紅價(jià)值精選混合

大集合：東方紅4號(hào)、東方紅5號(hào)、東方紅6號(hào)、東方紅7號(hào)、東方紅穩(wěn)健成長、東方紅穩(wěn)健增值、東方紅9號(hào)消費(fèi)精選、東方紅內(nèi)需增長、東方紅8號(hào)、東方紅-新睿2號(hào)、東方紅-新睿3號(hào)、東方紅-新睿2號(hào)二期、東方紅-新睿5號(hào)、東方紅基金寶

小集合：東方紅-量化1號(hào)、東方紅-陽光1號(hào)、東方紅-陽光2號(hào)、東方紅添利3號(hào)、東方紅添利4號(hào)、東方紅添利6號(hào)、東方紅添利7號(hào)、東方紅添利8號(hào)

注：產(chǎn)品開放期以公告為準(zhǔn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料中包含的內(nèi)容僅供參考，信息來源于已公開的資料，我們對(duì)其準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，也不構(gòu)成任何對(duì)投資人的投資建議或承諾。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。