長線·大魚第61期-心理因素是導致投資錯誤的主要原因
鑒于鐘擺的擺動方式，當投資者變得過于輕信而不再懷疑時，這些錯誤往往會同時發(fā)生。。
——霍華德?馬克斯
從很多方面來看，心理因素都是最令人感興趣的導致投資錯誤的原因，它們可以極大地影響證券價格。當心理因素導致某些投資者持有極端觀點并且無法被其他人的觀點抵消時，就會導致價格過高或過低。這就是泡沫和崩潰的根源。
心理因素如何影響投資
投資者如何在心理因素的影響下錯誤投資？
1、屈從。
2、不知不覺地加入已被他人的屈從扭曲的市場。
3、未能利用市場的扭曲。
以上三點是同一件事嗎？我不這么認為。讓我們結合危害性最大的心理因素之一—貪婪—來剖析這三個錯誤。
貪婪過度時，證券價格往往過高，進而造成預期收益過低，風險過高。資產(chǎn)代表著將會造成損失的錯誤……或可被利用的錯誤。
前面列出的三個錯誤中的第一個—屈從于不良影響—意味著貪婪并買進。如果你在賺錢欲望的驅(qū)使下，抱著資產(chǎn)將繼續(xù)升值、策略將繼續(xù)有效的僥幸，在價格過高時也不斷買進，你就是在自尋煩惱。如果你以高于內(nèi)在價值的價格買進—資產(chǎn)會從估價過高到估價超高，你必須得特別幸運才能獲利而不虧損。當然，被推高的價格更容易導致后者而不是前者。
第二個錯誤，也就是我們所謂的失察錯誤。你可能沒有被貪婪誘惑，舉例來說，你的401（k）計劃可能以投資指數(shù)基金的方式穩(wěn)定而被動地投資于股市。然而，加入（即使是不知不覺地）到一個已經(jīng)被他人狂熱的購買行為推高的市場，將會對你造成嚴重影響。
每一個不利影響和每種“錯誤”市場，也都提供著獲利而不是犯錯的機會。
因此，第三種形式的錯誤指的不是做錯，而是沒有做對。普通投資者能避免錯誤就算萬幸，而優(yōu)秀投資者期待的卻是從錯誤中獲利。當貪婪導致股價過高時，大多數(shù)投資者希望不再買進甚至賣出。但是，優(yōu)秀投資者可能會通過賣空而在價格下跌時獲利。犯第三種形式的錯誤—例如，沒有做空估價過高的股票—是另一種不同形式的錯誤，即“不作為”錯誤，不過可能也是大多數(shù)投資者愿意接受的錯誤。
過于輕信導致錯誤
導致這些錯誤的心理因素是，出于“這次是不同的”的信念，投資者偶爾會樂于接受引起泡沫和崩潰的新奇理論。
在牛市中，懷疑不足使得這種事情經(jīng)常發(fā)生，因為投資者相信：
某些新發(fā)展會改變世界。
已成過去陳規(guī)的模式（如商業(yè)周期的盛衰）將不再存在。
規(guī)則已經(jīng)改變（如確定公司是否資信可靠及其債務是否值得持有的標準）。
傳統(tǒng)價值標準不再適用（包括股票市盈率、債券收益率差或房地產(chǎn)資本化率）。
鑒于鐘擺的擺動方式，當投資者變得過于輕信而不再懷疑時，這些錯誤往往會同時發(fā)生。
為什么“世界第八大奇跡”會如愿發(fā)生在投資者身上？總有一個合理甚或復雜的解釋。不過，解釋者常常忘記提醒人們奇跡會偏離歷史，它需要事情按照預想方向發(fā)展，許多其他事情可能發(fā)生，其他可能的結果中有許多會是災難性的。
參考資料：
Howard Marks, 《投資最重要的事》，中信出版集團
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