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不需要取巧的時候，自作聰明就會帶來潛在錯誤。

——霍華德?馬克斯

常見的投資錯誤

犯錯雖然簡單，但錯誤的形式多種多樣—多到不勝枚舉。以下是一些常見的錯誤形式：

1、分析過程中數(shù)據(jù)或計算錯誤導(dǎo)致錯誤估價；

2、對各種可能性及其后果估計不足；

3、貪婪、恐懼、嫉妒、自負、終止懷疑、盲從和屈服（或兼而有之）達到極致；

4、最終，風(fēng)險承擔(dān)或風(fēng)險容忍過度；

5、價格顯著偏離價值；

6、投資者沒有注意到這種偏離甚或推波助瀾。

理想情況下，聰明而審慎的第二層次思維者會留意分析性錯誤與其他投資者的失敗，進而作出正確的反應(yīng)。他們在過熱或過冷的市場中探查估價過高或過低的資產(chǎn)。他們調(diào)整路線，避免別人犯下的錯誤并期待從中獲利。投資錯誤的定義很簡單：價格偏離內(nèi)在價值。發(fā)現(xiàn)并避免錯誤就沒有這么簡單了。

錯誤是不斷變動的

最令人迷惑并且最具挑戰(zhàn)性的是，錯誤是不斷變動的。有時價格過高，有時價格過低。價格與價值的偏離有時影響個別證券或資產(chǎn)，有時影響整體市場—有時影響這個市場，有時影響那個市場。有時做一件事會犯錯，有時不做這件事也會犯錯；有時看漲會犯錯，有時看跌也會犯錯。

當然，從定義來看，大多數(shù)人都會犯錯誤，因為如果不是他們的一致性，錯誤就不會存在。采取相反的行動需要逆向投資態(tài)度，而長期逆向投資會帶來孤獨感和錯誤感。

面對錯誤如何行動

如何避免錯誤、識別錯誤并采取相應(yīng)的行動，是無法用規(guī)則、算法或線路圖來表示的。值得強調(diào)的是領(lǐng)悟力、靈活性、適應(yīng)性以及從環(huán)境中發(fā)現(xiàn)線索的思維模式。

分析過程中數(shù)據(jù)或計算錯誤導(dǎo)致錯誤估價；對各種可能性及其后果估計不足；貪婪、恐懼、嫉妒、自負、終止懷疑、盲從和屈服（或兼而有之）達到極致；最終，風(fēng)險承擔(dān)或風(fēng)險容忍過度；價格顯著偏離價值；投資者沒有注意到這種偏離甚或推波助瀾。

一種提高投資效果的方法—也是我們在橡樹資本管理公司大力推行的—是思索今天的錯誤會是什么，然后設(shè)法避免它。有時投資中可能出現(xiàn)以下錯誤：

1、不買；

2、買得不夠；

3、在競爭性標售時沒有堅持出價；

4、持有太多現(xiàn)金；

5、沒有使用足夠的杠桿；

6、沒有承擔(dān)足夠的風(fēng)險。

這并不能代表2004年的情況。我從未聽到過任何等待進行心臟手術(shù)的人抱怨說“真想多上班”。同樣，我認為不會有人在未來幾年回過頭來說：“真想在2004年多投資?！毕喾矗艺J為2004年的錯誤會是：

1、買入過多；

2、買入過于積極；

3、出價太高；

4、杠桿使用過多；

5、為追求高收益而承擔(dān)過多風(fēng)險。

有時投資錯誤是不作為：有些事情你該做卻沒有做。我認為今天的錯誤可能是作為：有些事情你不該做卻做了。有時需要積極進取，而我認為現(xiàn)在需要的是謹慎。

——《今日的風(fēng)險與收益》，2004年10月27日

最后，重要的是要記住，除了作為（如買進）和不作為（如沒有買進），還有錯誤并不明顯的時候。當投資者心理平靜、恐懼與貪婪平衡時，資產(chǎn)價格相對于價值可能是公允的。在這種情況下可能不需要采取緊急行動，知道這一點也很重要。不需要取巧的時候，自作聰明就會帶來潛在錯誤。

參考資料：

Howard Marks, 《投資最重要的事》，中信出版集團