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市場(chǎng)綜述

8月25日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人召開(kāi)會(huì)議，研討細(xì)化資本市場(chǎng)改革總體方案。目前，資本市場(chǎng)深化改革方案已基本成形，A股市場(chǎng)即將在基礎(chǔ)制度改革、法治保障、上市公司質(zhì)量、長(zhǎng)期資金入市等方面迎來(lái)一連串重磅利好。

此次改革將在諸多方面取得實(shí)質(zhì)性突破，可謂亮點(diǎn)紛呈。具體包括以下五方面：充分發(fā)揮科創(chuàng)板的“試驗(yàn)田”作用，逐步推廣在科創(chuàng)板行之有效的制度安排，系統(tǒng)推進(jìn)發(fā)行、上市、交易、信息披露等基礎(chǔ)制度改革；深化創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，完善多層次市場(chǎng)體系；制定并實(shí)施提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，優(yōu)化上市公司發(fā)展生態(tài)，用3年到5年時(shí)間使上市公司整體面貌得到改觀；從資金來(lái)源、業(yè)績(jī)考核、投資渠道、監(jiān)管安排等方面入手，為更多中長(zhǎng)期資金入市提供機(jī)制支持；爭(zhēng)取今年內(nèi)通過(guò)證券法修訂，探討建立具有中國(guó)特色的證券集體訴訟制度，推動(dòng)修訂刑法，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露等行為的違法成本，堅(jiān)決打擊說(shuō)假話、做假賬的違法違規(guī)行為。

穩(wěn)定且高效的資本市場(chǎng)，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要助力。今年以來(lái)，我國(guó)一方面對(duì)內(nèi)擴(kuò)大保險(xiǎn)、銀行理財(cái)子公司等金融機(jī)構(gòu)的投資范圍和股票配置權(quán)重，另一方面則擴(kuò)大開(kāi)放，引入國(guó)際長(zhǎng)期投資資金。打造有活力的、高效的資本市場(chǎng)，有利于引導(dǎo)和扶持優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

與此同時(shí)， MSCI二次擴(kuò)容將于8月27日生效。面對(duì)外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股市場(chǎng)的堅(jiān)定看好和近4500億元人民幣的持續(xù)流入，眾多機(jī)構(gòu)對(duì)A股有較為積極的看法。

8月8日，MSCI宣布將如期擴(kuò)容，大盤(pán)A股納入因子將從10%增加至15%，該調(diào)整將在8月27日收盤(pán)后生效。按照之前的時(shí)間表，今年11月有望迎來(lái)第三次擴(kuò)容，納入因子將從15%擴(kuò)大至20%，同時(shí)將中盤(pán)A股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）以20%因子納入。中金公司報(bào)告測(cè)算，兩次擴(kuò)容預(yù)計(jì)將分別給A股市場(chǎng)帶來(lái)約227億美元（約1600億元人民幣）和420億美元（約2900億人民幣）的資金流入。據(jù)悉，截至2019年8月22日，全市場(chǎng)共有30只MSCI主題基金，均為被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品。

具體而言，MSCI中國(guó)A股人民幣指數(shù)由MSCI中國(guó)全股票指數(shù)成分股中所有納入互聯(lián)互通機(jī)制中的A股股票構(gòu)成。與MSCI中國(guó)A股國(guó)際通僅有大盤(pán)股的特點(diǎn)相比，該指數(shù)427個(gè)成分股中有249只與滬深300指數(shù)成分股相同，151只與中證500指數(shù)成分股相同，兼顧了大盤(pán)和中盤(pán)風(fēng)格，價(jià)值和成長(zhǎng)屬性并重，風(fēng)格更均衡，因此也被稱(chēng)為MSCI“旗艦”指數(shù)。

目前機(jī)構(gòu)普遍看好中長(zhǎng)期資金流入帶來(lái)的長(zhǎng)期利好，建議普通投資者可以采取最簡(jiǎn)單的方法——即買(mǎi)入并持有；從長(zhǎng)期資產(chǎn)配置角度，配置相關(guān)基金也是獲得中長(zhǎng)期穩(wěn)健超額收益的重要來(lái)源。

貨幣方面，8月26日，在岸人民幣對(duì)美元匯率跳空低開(kāi)，下跌逾600點(diǎn)，跌破7.14關(guān)口，與此同時(shí)，離岸人民幣對(duì)美元跌幅收窄至300點(diǎn)左右，收復(fù)7.17關(guān)口。自去年中以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率整體呈現(xiàn)貶值態(tài)勢(shì)，并與美元指數(shù)逐步脫鉤，而近期的“破七”則意味著貨幣當(dāng)局對(duì)于更加靈活匯率的容忍度在增強(qiáng)。如果外部環(huán)境復(fù)雜度升級(jí)，人民幣匯率或?qū)⒏屿`活，這客觀上也有助于對(duì)沖外需趨緩的負(fù)面影響，并減輕國(guó)內(nèi)總需求政策的壓力。

7月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)震蕩下跌，階段仍處于存量博弈行情之中。G20峰會(huì)中美元首同意重啟經(jīng)貿(mào)磋商，但市場(chǎng)對(duì)于談判結(jié)果是否能達(dá)成一致存疑，同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有所改善，但可持續(xù)性有待觀察，短期市場(chǎng)震蕩是主旋律。中長(zhǎng)期來(lái)看，受中美貿(mào)易談判摩擦反復(fù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行周期尚未結(jié)束，核心資產(chǎn)業(yè)績(jī)有低于預(yù)期表現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)外因素影響，A股指數(shù)的大幅上行仍受壓制。

目前來(lái)看，貨幣顯性寬松的想象空間打開(kāi)。從中美兩國(guó)股市表現(xiàn)來(lái)看，資本市場(chǎng)對(duì)于中美貿(mào)易戰(zhàn)的脈沖反饋逐步收斂，但貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響卻在逐步兌現(xiàn)階段。從上一輪加息周期來(lái)看，央行跟隨意味較為明顯，預(yù)計(jì)北京時(shí)間9月19日凌晨2點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)加息前后是國(guó)內(nèi)貨政寬松的重要窗口期。從歷次MLF調(diào)整幅度來(lái)看，5-10bp較為常見(jiàn)。長(zhǎng)端利率下行的大方向是確定的，如果市場(chǎng)進(jìn)一步釋放風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。

上周（8月19日-8月23日）A股普遍上漲。上證綜指收于2897.43點(diǎn)，周漲幅2.61%；深證成指收于9362.55點(diǎn)，周漲幅3.33%；中小板指收于5865.11點(diǎn)，周漲幅3.38%；創(chuàng)業(yè)板指收于1615.56點(diǎn)，周漲幅3.03%。

滬深股市期間表現(xiàn)（8月19日-8月23日）

板塊表現(xiàn)

上周（8月19日-8月23日）A股集體上漲。行業(yè)板塊中，電信服務(wù)、媒體、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)漲幅居前，周漲幅分別為5.76%、4.82%、3.41%以及3.02%。

主題板塊中，維生素、智能音響、光伏、石墨烯漲幅居前，周漲幅分別為7%、6.48%、6.3%以及5.6%。

每周觀點(diǎn)

隨著A股國(guó)際化進(jìn)程加快，外資定價(jià)權(quán)將持續(xù)提高。定價(jià)權(quán)分兩種：一種是交易性定價(jià)權(quán)，另一種是投資性定價(jià)權(quán)。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，外資機(jī)構(gòu)在海外市場(chǎng)同時(shí)擁有顯著的投資性定價(jià)權(quán)和交易性定價(jià)權(quán)，但國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)更多是交易性定價(jià)權(quán)。隨著外資流入趨勢(shì)加強(qiáng)，外資青睞的資產(chǎn)生意特征愈發(fā)顯著，對(duì)市場(chǎng)定價(jià)有很強(qiáng)的引導(dǎo)作用。

從投資者結(jié)構(gòu)看，目前外資對(duì)A股的持有量已超過(guò)1.2萬(wàn)億元，持股比例和本土傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)投資者險(xiǎn)資、公募等形成三足鼎立之勢(shì)。未來(lái)可以預(yù)見(jiàn)的是，外資持股比例將進(jìn)一步上升，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資者的持股結(jié)構(gòu)有較大的影響。此外，外資的進(jìn)入還對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的投資理念有較大的影響，價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的先進(jìn)理念將進(jìn)一步深入人心，A股市場(chǎng)也將在外資源源不斷“活水”的灌注下更加成熟和更加有效。

熱點(diǎn)追蹤

1、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于6個(gè)新設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案的通知》

日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《中國(guó)（山東）、（江蘇）、（廣西）、（河北）、（云南）、（黑龍江）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》（以下統(tǒng)稱(chēng)《總體方案》）?！犊傮w方案》指出，在山東、江蘇、廣西、河北、云南、黑龍江等6省區(qū)設(shè)立自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，是黨中央、國(guó)務(wù)院作出的重大決策，是新時(shí)代推進(jìn)改革開(kāi)放的戰(zhàn)略舉措。要以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹黨的十九大和十九屆二中、三中全會(huì)精神，堅(jiān)持新發(fā)展理念，堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，主動(dòng)服務(wù)和融入國(guó)家重大戰(zhàn)略，更好服務(wù)對(duì)外開(kāi)放總體戰(zhàn)略布局，把自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)成為新時(shí)代改革開(kāi)放的新高地。

2、個(gè)人房貸利率換LPR“錨” 10月8日起新發(fā)放首套房貸利率不得低于同期限LPR

伴隨著貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制改革的完善，個(gè)人住房貸款利率的相關(guān)政策也隨之調(diào)整。中國(guó)人民銀行8月2日發(fā)布公告，宣布自2019年10月8日起，新發(fā)放商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率以最近一個(gè)月相應(yīng)期限的LPR為定價(jià)基準(zhǔn)加點(diǎn)形成。其中，首套不得低于相應(yīng)期限LPR，二套不得低于相應(yīng)期限LPR加60個(gè)基點(diǎn)。存量個(gè)人住房貸款利率仍按原合同執(zhí)行。人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，與改革前相比，居民家庭申請(qǐng)個(gè)人住房貸款，利息支出基本不受影響。

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