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“我在投資界的時(shí)間越長(zhǎng)，我對(duì)事物的基本周期越重視。” 霍華德?馬克斯認(rèn)為，萬物皆有周期，肯定周期的力量，勝在最后。在實(shí)際的投資中，完全有把握的事情少之甚少，無視周期并推算趨勢(shì)是投資者所做的最危險(xiǎn)的事情之一。

一般而言，一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期，主要包括繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個(gè)階段，反應(yīng)了市場(chǎng)心理的變化。對(duì)于不同的行業(yè)而言，因?yàn)槠湫袠I(yè)的特性不同，而體現(xiàn)出不同的周期特性。

在霍華德?馬克斯發(fā)表的最新備忘錄中，這位投資大師再次提到了尊重周期的重要性。首先，不要試圖打破“周期性特征”。每一個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)體，會(huì)有自身的一些固有特征，但這不會(huì)影響最為根本的“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律”。其次，當(dāng)別人忘記第一條時(shí)，某些最大的盈虧?rùn)C(jī)會(huì)就會(huì)到來?；羧A德認(rèn)為，在良性市場(chǎng)的環(huán)境，審慎投資帶來理想的表現(xiàn)；導(dǎo)致投資者自信心膨脹，開始變得掉以輕心；進(jìn)而導(dǎo)致在大市逆轉(zhuǎn)時(shí)表現(xiàn)得差強(qiáng)人意。因此，經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者能夠理性認(rèn)識(shí)周期的持續(xù)性，并幫助做出正確的投資決策，即使面對(duì)一個(gè)以“周期已中斷”為基礎(chǔ)而建立的交易時(shí)，也可以合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，做出正確的決策。此外，正確認(rèn)識(shí)價(jià)格與價(jià)值的內(nèi)在關(guān)系，在周期低谷買入“行業(yè)中的龍頭企業(yè)”，并且確定足夠的“安全價(jià)格”。格雷厄姆也曾提醒投資者在把握價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值聯(lián)系的同時(shí)，需要考慮市場(chǎng)大環(huán)境的整體影響，即當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退和市場(chǎng)不振時(shí)，選取股票的失誤會(huì)增加，因此更要選取具有一定“安全邊際”的股票，在周期的作用下適時(shí)買入并持有。

“寧愿因過早保持謹(jǐn)慎而少賺一筆，也勝過等危機(jī)開始后為時(shí)已晚而滿盤皆輸?！敝档靡惶岬氖牵顿Y者應(yīng)當(dāng)警惕周期性風(fēng)險(xiǎn)因素。格雷厄姆在《證券分析》一書中指出，無論是理論還是實(shí)際操作，對(duì)預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的精確計(jì)算都是辦不到的。

不同的經(jīng)濟(jì)周期，市場(chǎng)的變化不同，因?yàn)樵诋?dāng)前市場(chǎng)尚未充分發(fā)揮有效性前提下，長(zhǎng)期投資能夠發(fā)揮周期的作用，幫助投資者做出正確的判斷。堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，意味著放長(zhǎng)投資時(shí)間的同時(shí)，尊重周期變化規(guī)律，克服市場(chǎng)短期波動(dòng)下滑帶來的心理震蕩，從而能夠在合理的估值前提下?lián)駮r(shí)買入并堅(jiān)定持有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

尊重周期，勝在長(zhǎng)期。經(jīng)歷多年價(jià)值投資實(shí)踐，東方紅資產(chǎn)管理始終尊重周期的規(guī)律，在擅長(zhǎng)的領(lǐng)域精選優(yōu)秀的企業(yè)，尋找長(zhǎng)期的資金，努力為投資者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期復(fù)合回報(bào)。