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通脹背景下不同行業(yè)的投資機會有規(guī)律可循嗎？日前，在東方紅資產管理與北京大學經濟學院聯(lián)合主辦的“東方紅·中國經濟與資本市場沙龍”首場研討會上，東方紅資產管理首席策略分析師高義博士就此進行了細細梳理。

美林證券2004年提出投資時鐘，其分析框架將經濟周期分為衰退、復蘇、過熱和滯脹等四個階段，每一個階段都由經濟增長和通脹的變動方向來唯一確定，希望幫助投資者識別經濟中的重要拐點，進而從周期的變換中獲利，比如復蘇階段應該配置股票，過熱階段配置大宗商品，滯脹階段應該選擇現(xiàn)金，衰退階段配置債券等。

高義博士運用這一方法分析了中國的情況，得出的結論是：衰退階段是債券收益最高，復蘇階段是商品最好，過熱和滯脹階段都是股票投資最好。

行業(yè)的投資機會如何呢？高義認為，衰退階段政府往往會出大量的刺激政策，而機械設備如挖掘機、推土機等是作為經濟建設的先期投入，因此會最早表現(xiàn)；食品飲料中的白酒表現(xiàn)較好則是由中國特有的消費習慣所決定。復蘇和過熱階段表現(xiàn)比較好的是采掘(煤炭)和有色金屬，該兩個行業(yè)都偏向于資源品，與我國經濟特征相一致。而滯脹階段表現(xiàn)較好的包括金融、鋼鐵、化工、房地產等，這些行業(yè)大多是屬于產業(yè)鏈中下游的行業(yè)，屬于后周期行業(yè)，往往都是在經濟進入過熱或滯脹階段才會在最后迎來一波投資高潮。

將多個階段表現(xiàn)均較好的行業(yè)整理排序后，就會發(fā)現(xiàn)采掘、商業(yè)貿易，機械設備、房地產和金融服務等行業(yè)在各個階段都會比較好。高義博士認為，原因可能與我們上一輪經濟周期的特征相關。該輪經濟周期的特點是以出口、投資為主導，房地產、汽車、有色、鋼鐵、化工、煤炭等重化工業(yè)都得到了迅猛發(fā)展，對應到股票，有色、煤炭、房地產、金融等行業(yè)表現(xiàn)比較好也是可以理解的。

那么，未來我們該重點關注哪些行業(yè)呢？高義博士認為，如果我們認為未來經濟模式是重復上一輪經濟增長特征，靠投資來推動，那么股票配置方向應該是與資源品相關的周期類行業(yè)；但如果我們相信未來中國是要依靠消費和產業(yè)升級來促進經濟增長，那么明智的選擇就是把資金更多地配置到與消費、與產業(yè)結構升級相關的行業(yè)上。來源東方早報)